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　　今年全国两会期间◈✿✿◈，证监会主席吴清明确表示平凡父亲的麻辣小龙虾◈✿✿◈，2026年要“突出公平性原则尊龙凯时 - 人生就是搏!◈✿✿◈，◈✿✿◈，深化细化高频量化交易监管”◈✿✿◈。

　　接受《中国经营报》记者采访的专家和从业者表示◈✿✿◈，高频量化交易具有鲜明的“双刃剑”特征◈✿✿◈，为兴利除弊◈✿✿◈，应实施差异化与分类监管◈✿✿◈，升级监管科技与穿透式监管◈✿✿◈。

　　去年4月3日◈✿✿◈，沪深北交易所同日发布《程序化交易管理实施细则》（以下简称《实施细则》）◈✿✿◈，对高频交易管理作出明确规定◈✿✿◈。

　　受访者表示◈✿✿◈，《实施细则》发布一年来◈✿✿◈，A股市场高频量化交易呈现“规模理性收缩◈✿✿◈、行为显著规范◈✿✿◈、行业加速洗牌”的核心变化◈✿✿◈。对中小投资者而言◈✿✿◈，交易环境变得更加公平◈✿✿◈，被“抢单◈✿✿◈、截胡◈✿✿◈、幌骗”的概率有所下降◈✿✿◈。

　　《实施细则》设“高频交易管理”专章◈✿✿◈，将投资者交易行为存在单个账户每秒申报◈✿✿◈、撤单的最高笔数达到300笔以上或者单日申报◈✿✿◈、撤单的最高笔数达到2万笔以上情形的◈✿✿◈，认定为高频交易◈✿✿◈。同时◈✿✿◈，对高频交易作出相对于其他程序化交易的差异化监管安排◈✿✿◈，包括额外报告要求◈✿✿◈、从严管理异常交易行为◈✿✿◈、实行差异化收费标准等◈✿✿◈。

　　“《实施细则》发布一年来◈✿✿◈，A股市场高频量化交易呈现‘规模理性收缩◈✿✿◈、行为显著规范◈✿✿◈、行业加速洗牌’的核心变化◈✿✿◈。”上海千波资产管理有限公司总经理束其全对记者表示◈✿✿◈，全市场高频量化交易占比从发布前的30%左右回落至20%上下◈✿✿◈。

　　北京师范大学经济与工商管理学院副院长胡聪慧也观察到◈✿✿◈，纯高频◈✿✿◈、日内回转◈✿✿◈、毫秒级抢单类策略明显降温◈✿✿◈，机构主动降低申报/撤单频率◈✿✿◈，远离300笔/秒◈✿✿◈、单日2万笔的高频认定红线◈✿✿◈。同时◈✿✿◈，高频撤单◈✿✿◈、短存续期“闪烁订单”明显减少◈✿✿◈，虚假挂单◈✿✿◈、幌骗类行为得到有效遏制◈✿✿◈。

　　“对中小投资者而言◈✿✿◈，交易环境更公平◈✿✿◈，被‘抢单尊龙凯时-人生就是博z6com尊龙凯时app下载◈✿✿◈，◈✿✿◈、截胡尊龙凯时-人生就是博z6com◈✿✿◈、幌骗’的概率下降平凡父亲的麻辣小龙虾◈✿✿◈，交易执行质量改善◈✿✿◈。”胡聪慧表示◈✿✿◈。

　　西南财经大学金融学院◈✿✿◈、中国金融研究院院长罗荣华则认为◈✿✿◈，《实施细则》使得交易行为规范化与透明度提升◈✿✿◈，超高频策略规模收缩并向中低频及基本面量化迁移◈✿✿◈，但量化交易作为科学投资方法的底层逻辑未变◈✿✿◈。“当‘速度红利’消退后◈✿✿◈，通过更前沿的技术升级（如机器学习◈✿✿◈、自然语言处理）去挖掘更深层次的非结构化数据◈✿✿◈，获取相对中低频的超额收益◈✿✿◈，成为必然的选择◈✿✿◈。”罗荣华称◈✿✿◈。

　　罗荣华表示尊龙凯时-人生就是博z6com◈✿✿◈，在A股市场◈✿✿◈，部分头部量化私募也正投入巨资搭建涵盖“数据—研究—监控—归因”全流程的多智能体投研平台◈✿✿◈，试图通过捕捉海量公告和舆情中的“管理层预期差”等认知阿尔法来建立新“护城河”◈✿✿◈。但对中小型量化机构及游资而言◈✿✿◈，其生存与转型压力剧增◈✿✿◈。

　　束其全也表示◈✿✿◈，头部量化机构凭借完善的合规体系◈✿✿◈、雄厚的技术储备和多元的策略布局◈✿✿◈，通过调整交易参数◈✿✿◈、优化策略逻辑快速适配监管要求◈✿✿◈，市场份额进一步集中◈✿✿◈，合规高频策略仍能实现稳定收益◈✿✿◈。

　　而中小高频量化机构因技术迭代能力不足◈✿✿◈、风控体系不完善◈✿✿◈、合规成本承压◈✿✿◈，多数选择收缩高频业务或转型中低频量化策略尊龙凯时-人生就是博z6com◈✿✿◈，部分小型机构直接退出市场◈✿✿◈。

　　“在常态市场下◈✿✿◈，它们通过高频双边报价收窄了买卖价差◈✿✿◈，是流动性的提供者◈✿✿◈；但在极端波动或流动性枯竭的环境下◈✿✿◈，高度同质化的高频策略可能因风控模型的触发而产生‘共振’◈✿✿◈，瞬间集体撤单◈✿✿◈，‘虚假流动性’反而会加剧市场的顺周期波动◈✿✿◈。”罗荣华直言◈✿✿◈。

　　“A股做市型量化交易占比低◈✿✿◈，抢单型占主导◈✿✿◈。A股算法交易更可能推高买卖价差◈✿✿◈，推高散户交易成本◈✿✿◈。这种负面影响对小盘股◈✿✿◈、低价股◈✿✿◈、信息环境差的股票更显著◈✿✿◈。”胡聪慧强调◈✿✿◈，速度与信息优势形成 “降维打击”◈✿✿◈，让普通投资者处于不利地位◈✿✿◈。

　　束其全表示◈✿✿◈，高频交易带来的流动性便利◈✿✿◈，可让中小投资者买卖股票时更易成交◈✿✿◈，降低小额交易成本◈✿✿◈。“但弊端更为突出◈✿✿◈。高频交易的快速挂撤单易制造虚假交易氛围◈✿✿◈，短期价格的剧烈波动易让中小投资者产生误判◈✿✿◈。在信息不对称◈✿✿◈、技术差距的背景下◈✿✿◈，中小投资者易成为高频交易的‘接盘方’◈✿✿◈。”束其全称◈✿✿◈。

　　罗荣华也直言◈✿✿◈，中小投资者是绝对的“信息与技术不对称”受害者◈✿✿◈。散户的手工报单在微秒级算法面前存在天然的延迟劣势◈✿✿◈。而高频策略却能够通过订单簿的微小失衡◈✿✿◈，敏锐捕捉散户的交易倾向并迅速调整报价◈✿✿◈。

　　对公募◈✿✿◈、险资等大型机构投资者而言◈✿✿◈，罗荣华表示◈✿✿◈，大型资金自身能深度运用程序化交易◈✿✿◈，这有助于有效降低大资金进出市场时对价格产生的瞬时冲击成本◈✿✿◈。但大型机构容易成为高频“掠夺性交易”的博弈对象◈✿✿◈。

　　“部分高频嗅探策略会通过短期的盘口特征◈✿✿◈，反向推演出大型机构的建仓或平仓方向◈✿✿◈，利用速度优势提前抢筹平凡父亲的麻辣小龙虾◈✿✿◈，并在稍高价位反向提供给机构◈✿✿◈。”罗荣华表示◈✿✿◈，这在无形中抬高了长线配置资金的摩擦成本航空研究◈✿✿◈。凯时尊龙人生就是博◈✿✿◈，◈✿✿◈。

　　罗荣华认为◈✿✿◈，量化机构可以享受技术壁垒带来的超额收益◈✿✿◈，但同时也可能不可避免地陷入边际投入递增的“硬件军备竞赛”◈✿✿◈，如抢占极速网络线路◈✿✿◈、开发低延迟FPGA芯片等◈✿✿◈。

　　“随着同业竞争的加剧平凡父亲的麻辣小龙虾◈✿✿◈，维持微秒级优势的沉没成本呈指数级上升◈✿✿◈。同时◈✿✿◈，由于其交易行为的外部性◈✿✿◈，量化机构正面临日益严峻的社会声誉风险与政策合规压力◈✿✿◈。”罗荣华称◈✿✿◈。

　　“高频交易者策略趋同◈✿✿◈、速度竞赛◈✿✿◈，也会加剧市场波动◈✿✿◈，极端行情下易引发流动性共振◈✿✿◈。因此◈✿✿◈，即使对于高频交易者自身也是一种恶性竞争◈✿✿◈。”胡聪慧直言◈✿✿◈。

　　束其全认为◈✿✿◈，头部机构可凭借技术◈✿✿◈、资金平凡父亲的麻辣小龙虾◈✿✿◈、合规优势◈✿✿◈，在高频交易中实现稳定的价差收益◈✿✿◈，同时通过交易行为完善市场定价◈✿✿◈。但中小机构的同质化高频竞争易引发行业“内卷”◈✿✿◈，部分机构为追求收益触碰监管红线◈✿✿◈，不仅自身面临处罚风险◈✿✿◈，也加剧了行业的不稳定性尊龙凯时-人生就是博z6com◈✿✿◈。

　　在束其全看来◈✿✿◈，对主观及中低频策略私募而言◈✿✿◈，合理的高频交易能提升市场流动性◈✿✿◈，便于其根据基本面变化进行调仓换股◈✿✿◈，降低策略执行成本◈✿✿◈。但过度高频投机会放大市场短期波动◈✿✿◈，打乱股票估值修复的节奏◈✿✿◈，增加策略对市场短期情绪的判断难度◈✿✿◈，甚至因短期价格扭曲导致优质标的被错杀◈✿✿◈，影响策略的长期收益稳定性◈✿✿◈。

　　“突出公平性原则◈✿✿◈，深化细化高频量化交易监管◈✿✿◈。”3月6日◈✿✿◈，吴清在两会期间表示◈✿✿◈，2026年◈✿✿◈，要着力强化对新型业务的监管◈✿✿◈，总的考虑是趋利避害◈✿✿◈、规范发展◈✿✿◈、有效监管◈✿✿◈、严控风险◈✿✿◈。

　　“可探索建立差异化收费机制◈✿✿◈。对长期限价单◈✿✿◈、稳定做市◈✿✿◈、低撤单率的流动性供给型订单◈✿✿◈，降低费用◈✿✿◈、给予激励◈✿✿◈。对高频撤单大数据◈✿✿◈，◈✿✿◈、短存续期◈✿✿◈、闪烁报价的流动性消耗型行为◈✿✿◈，提高收费◈✿✿◈、设置撤单率上限与最小驻留时间◈✿✿◈，抑制虚假流动性◈✿✿◈。”胡聪慧表示◈✿✿◈。

　　胡聪慧同时建议◈✿✿◈，对于信息不对称程度较高◈✿✿◈、机构参与度较低的股票◈✿✿◈，可加强对算法交易行为的监测和规范◈✿✿◈，以强化对中小投资者的保护◈✿✿◈；而对于流动性充足◈✿✿◈、机构化程度较高的蓝筹股票◈✿✿◈，可在风险可控的前提下给予更大的市场化空间◈✿✿◈，使算法交易在提升市场定价效率方面发挥更积极的作用◈✿✿◈。

　　在升级监管科技◈✿✿◈，提升穿透式监管能力方面◈✿✿◈，罗荣华认为◈✿✿◈，面对日益复杂的交易算法◈✿✿◈，监管部门需建立优于量化机构硬件水平的实时◈✿✿◈、逐笔◈✿✿◈、全网监测系统◈✿✿◈。通过引入AI大模型与图网络分析技术◈✿✿◈，强化对异常交易行为的穿透识别能力◈✿✿◈，精准锁定隐藏在多账户◈✿✿◈、多产品关联背后的高频协同“打板”◈✿✿◈、虚假申报等新型市场操纵行为◈✿✿◈。

　　罗荣华还表示◈✿✿◈，监管层应提高数据互联互通水平◈✿✿◈，严防场外杠杆风险外溢◈✿✿◈。针对量化交易的资金端平凡父亲的麻辣小龙虾◈✿✿◈，需重点穿透审查通过场外衍生品变相放大高频交易杠杆的业务模式◈✿✿◈。

　　为了更好地突出公平性原则◈✿✿◈，罗荣华认为◈✿✿◈，除了规范交易资源分配◈✿✿◈，消除硬件与通道特权外◈✿✿◈，还应建立更严格的赔偿与举证责任倒置机制◈✿✿◈。针对程序化交易系统出现重大缺陷或“乌龙”事件导致的市场异常波动◈✿✿◈，必须建立更为严苛的追责与救济体系◈✿✿◈。同时◈✿✿◈，针对因跟风交易或流动性瞬间枯竭而受损的中小投资者尊龙凯时 - 人生就是搏!平台◈✿✿◈，应进一步拓宽并畅通民事赔偿渠道◈✿✿◈，切实维护弱势群体的合法权益尊龙凯时-人生就是博z6com◈✿✿◈。

　　“高频量化交易本身并非‘洪水猛兽’◈✿✿◈，其对市场流动性◈✿✿◈、定价效率的正向价值值得肯定◈✿✿◈，但必须在严格◈✿✿◈、精细的监管框架下规范发展◈✿✿◈。”束其全强调◈✿✿◈，唯有突出公平性原则◈✿✿◈，深化细化高频量化交易监管◈✿✿◈，才能实现“趋利避害◈✿✿◈、规范发展”的监管目标平凡父亲的麻辣小龙虾◈✿✿◈，让高频量化交易成为提升资本市场效率的工具◈✿✿◈，而非损害中小投资者利益◈✿✿◈、扰乱市场秩序的因素◈✿✿◈。